第387章 估值体系（2/2）

陈博又拿房地产举例，当集中供地后，拿地的门槛和成本直线飙升，留下来的只有大玩家，虽然挺直腰板就会碰到天花板，可分粥的和尚少了，日子总不至于太难过。

“有三行够分了。”

后面几道简答题归属于资产估值定价，这种类型多数是以计算题压轴，可程材老师想着学生就上了两节课，估计很多东西没摸透，稍微降低了点难度。

估值模型是资深理财人的必修课之一，对于任何一种资产，如果不清楚它的定价模式，那么便很难在合适的时机以合适的价格买入。

涨时看涨，跌时看跌是多数人的常态，尤其是在那种波动大的行业，这种情绪化的助推往往能放大资产的泡沫程度。

[一个酱香型企业今年盈利10亿，预计明年盈利15亿，后年盈利18亿，试用pb估值法推测该企业在今年的估值区间多少是合理，参考指标，白酒估值平均数为50倍。]

陈博犯难了，数学上的区间他做得多，这种题乍一看数字不多，再细想处处是未知量。

这盈利水平放在白酒行业算高还是算低的？盈利部分是不是都是销售白酒贡献的？亦或者有其他酒水业务，譬如这家伙还顺带卖鸡尾酒啤酒，有部分利润合计在里边。

“王旭，你是怎么算的。”

没等人家回话，陈博的脖子伸得跟个长颈鹿，把答题板瞅了个明明白白。

“为什么会有三个估值区间？”

“对应保守和乐观嘛，分情况讨论。”王旭解释完，把陈博油腻的脑袋推到了边上。

“愿闻其详。”

“我考虑了信用紧缩和宽松两种情况，上限和下限分别做了30%的浮动。”王旭完全按照计算题的套路做，几个公式能表达清楚的内容，犯不着长篇大论。

“30%的浮动？这也差太多了吧。”陈博嘴上在担忧，这边画笔已经临摹上了，把浮动比例缩减到了20%。

“事实上的浮动比这个还剧烈，你不要小瞧了流动性的力量，尤其是那种百年未有之大变局，套用固有认知会让你颗粒无收。”

“原来是这样啊。”陈博连声点头，花了几秒钟心算，把浮动比例调高到了40%。

“这个企业的盈利水平在行业算是中上游了，更准确来说是准一线次高端品种，33%的复合增长率在成熟期不低了，给个70~100倍的pe我认为都是合理的。”王旭更详细地论述各个区间上下限的依据。

“为什么第三种只有个区间，没有论证过程，数字还取到小数点后面两位了。”陈博发现了不同之处，最下行的数字简短有力，字号也大了一圈，如同刻意提醒，看了一眼就给人种靠谱的错觉。

“这个企业我知道有原型，数据是2025-2027年的，我把那三年的估值最高点和最低点直接取了，老师应该看得懂。”王旭淡淡然表示。

陈博怔了怔，半响不知回什么话好。